4月26日，由證券時報社主辦、中國上市公司發(fā)展聯(lián)盟、e資本承辦，中證中小投資者服務中心擔任指導單位的“天馬獎·第九屆中國上市公司投資者關系評選”榜單正式揭曉。從該榜單發(fā)現，我國上市公司投資者關系環(huán)境隨著互聯(lián)網技術的發(fā)展也正在發(fā)生變化。

　　本屆投資者關系天馬獎綜合分數由公眾投票分、機構投票分、公司治理評分、自薦評分等四個分數組成，從最終的綜合分數來看，主板、中小板公司入圍的前一百家公司相比創(chuàng)業(yè)板公司平均分數要高，且分數分布狀態(tài)較有層次，主板公司平均分數為76.7，中小板為77.79，創(chuàng)業(yè)板則為71.27。

　　從數據可以看出，創(chuàng)業(yè)板公司相比于更為成熟的主板和中小板上市公司，在投資者關系水平方面表現要低一些。具體到四項權重平均分數來看，主板、中小板入圍企業(yè)公司治理分數持平，但高出創(chuàng)業(yè)板公司整體2.58分，說明主板、中小板上市公司整體盈利及公司治理水平比創(chuàng)業(yè)板公司高。同時從公眾與機構分數顯現，創(chuàng)業(yè)板公司在公共關系方面與主板、中小板公司仍有一定差距。

　　考慮到近幾年我國經濟在增速換擋期，A股公司整體業(yè)績增長率普遍放緩，本屆評選受財務盈利能力的干擾因素更弱，而體現在公司治理、公共關系的能力更強。創(chuàng)業(yè)板上市公司由于大多是民營企業(yè)，上市日期也相對較晚，在公司治理、投資者關系方面與主板、中小板公司有一定差距，加上近年來創(chuàng)業(yè)板上市公司因財務造假、退市、資金鏈斷裂等問題，爆出創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增長不穩(wěn)定、財務風險大等隱患，知名度也相對較差，增加了投資風險系數。

　　雖然創(chuàng)業(yè)板整體分數偏低，但也有一批公司在投資者關系方面變現出了較高水平。愛爾眼科從信息披露、股東回報、投資者權益保護等入手，如信息披露連續(xù)多年被深交所評為A級，累計現金分紅總額達8億元，接近IPO募集資金總額，評選申報階段，公司市值為550億，截至本屆評選榜單揭曉，公司市值已經突破670億元。公司認為，上市公司通過進一步完善公司治理結構，提高治理效率，保護投資者權益，對公司價值的提高和持續(xù)發(fā)展具有重大意義，如公司所言，九年間，愛爾眼科股價漲幅近8倍。瑕不掩瑜，因此中小企業(yè)做好投資者關系工作，對于提高公司透明度，有助于提高公司的投資價值。

　　隨著我國供給側結構性改革不斷深入及資本市場的不斷擴容，民營企業(yè)加速邁入資本市場，數據顯示，截至2018年3月31日，A股3507家公司中，國有企業(yè)有1019家，民營企業(yè)有2148家，民營企業(yè)數量已超整個A股的61%，未來隨著互聯(lián)網信息技術公司快速加入資本市場，民營上市企業(yè)數量將進一步擴容，三個板塊各自的功能定位將也將越明顯，差異化也更為突出。

　　1、 主板上市公司仍是投資者關系主力軍

　　盡管民營上市企業(yè)數量不斷增加，但主板整體還是以國有企業(yè)為主，數據顯示，主板1874家公司中，有874家屬于國有企業(yè)，占比為46.6%，本屆投資者關系天馬獎入圍主板最佳董事會的前一百家公司中，國有企業(yè)占比為54%，略高出主板整體比例。

　　根據本屆評選數據，主板上市公司投資者關系在機構接待次數、訪問人次等方面整體要比中小創(chuàng)上市公司要高，主板最高的為廣汽集團，2017年度接待頻次為89批次，中小板最高的為金風科技，共63批次，創(chuàng)業(yè)板最高的為中穎電子，達44批次。

　　一是多地上市的國有企業(yè)投資者關系內容更豐富，投資者回報更積極。入圍主板最佳董事會的前一百家公司中，H股上市的有15家，其中13家為國有企業(yè)。含H股的A股公司受滬深交易所及港交所信息披露雙重監(jiān)管，在投資者關系方面主動性較強，如A+H股公司在滿足最低限度的信息披露要求時，在格式、內容及表現形式等方面也更為豐富，同時，多地上市的企業(yè)，在信息披露及投資者回報方面有更高的要求，在投資者回報方面也更積極。

　　兗州煤業(yè)作為中國首家且唯一擁有境內外四地上市平臺(香港、紐約、上海、子公司澳大利亞上市)的煤炭公司，通過路演方式，與投資者就行業(yè)發(fā)展、公司近況、項目意義等開展深層次交流，將公司“高增量、高彈性、高派息”及“優(yōu)資產、降負債、降成本”等經營理念向投資者傳遞，截至2017年度，公司累計向股東派發(fā)現金股利170億元，是公司歷次股票融資募集資金總額的3倍，也被媒體冠以“齊魯分紅王”之稱。

　　二是國有企業(yè)受多方監(jiān)管，公司治理及投資者關系更嚴格。國有資產不僅受到國資監(jiān)管部門的監(jiān)督，同時在資本市場也受到證券監(jiān)管部門監(jiān)管，一方面代表國家及地方的利益，另一方面所擔當的社會責任也更大，國有上市企業(yè)在定期報告中的內容也較為豐富。通過翻閱已披露2017年度報告的上市公司公告發(fā)現，大多數國有企業(yè)及大型藍籌企業(yè)年報在大小(主要以字數、頁數為判斷依據)及內容詳盡程度上，比中小創(chuàng)公司要大及描述更詳細。統(tǒng)計顯示，在入圍的一百家董事會名單中，中國交建、海航控股、北新建材、白云山等公司年度報告較大，部分國企報告中還披露了關聯(lián)交易、董事會報告、監(jiān)事會報告等。

　　作為國有上市企業(yè)，有責任實現國有資產保值增值，進而提升公司市值管理成效。開開實業(yè)董秘在2016年在國資監(jiān)管部門對上市公司運作的嚴肅問題上有了更加充分的認識。2016年7月5日收到控股股東上海開開(集團)有限公司要求辦理公司股票停牌的通知，面對臨時停、復牌造成的股價和輿論壓力，復牌后通過積極開展投資者關系活動，如參加“2016年上海轄區(qū)上市公司投資者集體接待日”、強化公司規(guī)范運作、主動溝通媒體等，以最小的投關活動，化解了公司可能潛在的危機。

　　三是主板藍籌企業(yè)將投資者關系管理更多的上升為戰(zhàn)略管理。主板藍籌企業(yè)在市場的競爭中，已經形成了市場口碑及品牌，在競爭過程中構建了完整的公司治理及投資者關系管理體系，在嚴監(jiān)管下，價值投資理念已經獲得市場的認可，更多的藍籌企業(yè)將投資者關系上升到戰(zhàn)略高度。如保利地產從信息披露、投資者回報、投資者溝通、投資者權益保護等多個維度建立起全方位的投資者關系管理體系。

　　數據顯示，在入圍的一百家董事會名單中，上市以來分紅率超50%的公司有7家，分別為方大特鋼、雙匯發(fā)展、飛科電器、瀘州老窖、正泰電器、格力電器、水井坊等。

　　宏輝果蔬董事會成員中專人負責投資者關系管理，在網站普遍被忽視的情況下，要求公司進行網站重建，建設投資者關系管理專欄。

　　此外，國有上市公司及藍籌企業(yè)在穩(wěn)定資本市場穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。2015年資本市場巨幅波動，國有上市公司及藍籌企業(yè)發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用，紛紛響應救市號召與實際控制人進行溝通，快速的制定了增持股票的穩(wěn)定股價策略。

　　2、 中小創(chuàng)上市企業(yè)投資者關系更為活躍

　　相比主板企業(yè)，中小創(chuàng)企業(yè)主營業(yè)務更加突出，核心競爭力更關系著公司的發(fā)展，定位到資本市場中，中小創(chuàng)企業(yè)在投資者的投資理念中一直有一個深刻的印象，即“高成長”伴隨著“高風險”。因此，中小創(chuàng)企業(yè)通過更為積極、活躍的投資者關系管理，幫助投資者全面、真實的了解公司，有效提升公司在資本市場形象，推動股價使之與公司價值相匹配，促進公司規(guī)范運作，完善公司治理結構顯得尤為重要。

　　一是通過做好信息披露與投資者關系互動，提升公司形象。中工國際以高效的信息披露體系，自2006年上市至今， 9次獲得深交所信息披露考核最高評級。

　　疫苗企業(yè)智飛生物于2016年度的信息披露考核結果為A，為重慶轄區(qū)40余家上市公司中唯一一家獲此等級的公司，2017年度編寫、披露了114項定期報告及臨時公告，通過線下交流、網絡問答及熱線電話與投資者互動問答超1140次。通過積極有效的投資者關系工作，促進了投資者對公司的了解與認同，有力維護了公司資本市場形象，公司股票價格全年漲幅達70.43%。

　　二是通過增加投資者關系手段，提升公司與投資者之間的聯(lián)系。根據機構投資者和個人投資者的投資風格和投資偏好不同，齊心集團綜合運用微信公號等新媒體、互動易平臺、股吧問答、電話交流、路演、反路演等形式，加強與投資人交流。如在季報、半年報、年報披露同時，使用H5等圖文形式進行傳播;協(xié)同“齊心辦公”、“齊心商城”等公司對外微信公號資源，適時地將公司新聞、新產品動態(tài)等情況予以公布，便于投資者了解和掌握，加強投資人對公司的了解。

　　三是通過投資者關系完善公司治理結構，實現公司價值與投資者回報雙贏。在獲得本屆中小板、創(chuàng)業(yè)板最佳董事會獎項的百家公司當中，數據顯示，自上市以來至2018年4月18日，股價漲幅超1000%的公司有13家，蘇寧易購、美年健康、蘇泊爾、華帝股份、東方雨虹、大華股份、康得新、利亞德、旋極信息等公司實現了高增長。

　　美年健康自納入MSCI指數后，針對境外投資者舉辦現場交流會，參會人數達18人。以LED顯示為主營業(yè)務的利亞德曾完成2008年奧運會開幕式聲光電、國慶閱兵大屏、APEC會議網幕、多屆春晚視效、G20峰會夜景亮化等重大工程，連續(xù)三年(2014-2016年)實現利潤倍增，2017年公司接待投資者52次，共計607人，互動易平臺回答問題261個，通過多方面與投資者互動交流，形成了穩(wěn)定的投資者基礎，如今市值超過400億。

　　相比于主板企業(yè)，中小企業(yè)抗風險能力依然薄弱，這就要求中小上市企業(yè)在投資者關系方面應對能力要更高。中小上市企業(yè)可通過積極的開展投資者關系工作，結合自身行業(yè)特性、股權分布、治理結構、投資者關注熱點程度等做好IRM的戰(zhàn)略規(guī)劃，形成體系化的長期戰(zhàn)略，主動提高上市公司的透明度和公司治理水平，搭建各種與投資者的互動平臺，實現公司價值與股東利益最大化。

　　根據評選數據，本次獲獎的上市公司涉及28個申萬一級行業(yè)，醫(yī)藥生物連續(xù)三年奪冠，其次是電子和食品飲料，三個行業(yè)獲獎的公司數分別是19家、16家、11家。值得注意的是，對比上一屆榜單食品飲料行業(yè)超過化工行業(yè)名列三甲。從上市公司發(fā)布的公告以及投關交流活動來看，公司治理和投資者關系工作都有十分明顯的行業(yè)特征，與以往“講故事”、“炒題材”不同，投資者越來越關注公司的質量，“價值投資”之風貫穿全年。

　　受國家發(fā)展綠色生態(tài)、適度擴大消費需求等宏觀政策的影響，面對經濟下行、整體結構性調整，17年醫(yī)藥生物、電子、食品飲料等行業(yè)公司的業(yè)績仍保持穩(wěn)步增長，成為經濟發(fā)展中的一抹亮色。其中，部分公司如樂普醫(yī)療、愛爾眼科、貴州茅臺、涪陵榨菜、大族激光、?？低暤乳L期是市場價值投資標的，影響其價值的行業(yè)經營性信息披露也成為投資者關注的焦點。為滿足投資者需求，持續(xù)深化分行業(yè)監(jiān)管，建立健全行業(yè)信息披露規(guī)范體系，交易所先后頒布了上市公司行業(yè)信息披露指引，以進一步提高上市公司信息披露的有效性，信息含量和價值得到了較大的提升。

　　醫(yī)藥行業(yè)作為重要的民生產業(yè)，與民眾的身體健康和用藥安全息息相關，我國醫(yī)藥行業(yè)的政策屬性相對較強，醫(yī)藥公司的經營情況受醫(yī)改政策、醫(yī)保支付、藥品招投標、藥品審批、藥品降價、環(huán)保安全政策、產品責任等的影響極大。加之醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)性強、研發(fā)高投入、高風險等特點，上市公司重點強化了關于國家政策影響、新藥研發(fā)注冊、主要產品產銷及納入相關藥物目錄等情況的信息披露。隨著仿制藥一致性評價政策逐步落地，樂普醫(yī)療的氯吡格雷、阿托伐他汀有望在2018年內通過審評，纈沙坦、氨氯地平等10+個品種有望在2018年內完成BE實驗。

　　電子行業(yè)代表之一大族激光是一線龍頭企業(yè)，深耕細分領域。公司重點披露了激光器研發(fā)投入，系統(tǒng)集成、自動化應用以及光源、機器人關鍵器件等領域的外延整合并購力度信息，以及電機、傳感器、控制系統(tǒng)、減速機等核心零部件的自主科研平臺的發(fā)展情況，重點披露了業(yè)務經營信息，為市場提供附帶激光工藝解決方案的自動化生產線。

　　食品飲料行業(yè)方面，以高端白酒為代表的大消費行業(yè)，17年市場表現可圈可點。其中貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液等為代表的大釀酒行業(yè)全年市值增長率高出大盤指數78.02%。酒業(yè)是我國傳統(tǒng)制造行業(yè)。受政策影響，行業(yè)盈利模式由總量增長模式向結構優(yōu)化模式轉變，品牌化趨勢明顯。結合酒業(yè)特點，相關上市公司重點披露產銷信息，并分別按照產品檔次披露產品結構信息、產銷量情況，按照銷售區(qū)域披露經銷商變動情況和銷量情況。此外，還對產能和開工狀況、銷售費用構成、庫存情況等進行了披露，旨在有針對性地反映公司行業(yè)經營情況及核心價值，便于投資者投資決策。

　　去年在中國A股市場最熱門投資風格為“價值投資”了，一線白馬異軍突起成為17年股市的強音。上市公司股價表現與投資者接待量次數呈現出較強的相關關系。2017年以來，接待投資者調研100人次以上的161家A股上市公司(不包含2017年新股)市值平均漲幅為136.22%;而接待投資者調研在50人次以上的396家上市公司，數量占比為11.4%，卻貢獻了大部分的漲幅。長期以來，中國A股散戶市場特征明顯，公司價值如何更好的發(fā)出聲音，讓更多的投資者關注并依此做出決策，很大程度上依賴于投資者關系管理和信息披露管理，而董秘在這兩項工作中起到了關鍵作用。

　　在強監(jiān)管下，A股奇葩公告仍層出不窮，烏龍與八卦事件不絕于新媒體。同時，董秘離職人數越來越多，各種離職理由也層出不窮，如“詩和遠方”、“追尋心中的夢想”、“尋找最真實的自己”等等，很多董秘表示不堪重負。作為一名上市公司董秘，不僅要是業(yè)務能手，還得是溝通能手，才能在與投資者溝通過程中完整、準確的傳達公司價值，推進公司的重要項目。在萬科風波中，董事會就深圳地鐵資產注入方案能否通過進行表決，新任董秘朱旭迅速臨場反應，獨董的棄權被定性為涉及相關利益回避，最終資產注入方案通過，保護了投資者權益。天馬獎專家評委朱旭表示，境外投資者由于空間與時間的限制無法經常到國內實地調研，只能通過網上信息獲得最新的發(fā)展情況，這需要公司提高信息披露的密度來滿足投資者對公司發(fā)展信息的及時掌握的需求。如何把握信息披露的及時性和深度與規(guī)范性以及深入淺出的表達專業(yè)信息，這就依賴于董秘這一職能的專業(yè)素養(yǎng)和經驗。

　　多樣化的投資者管理模式已經成為上市公司的標配，已經有相當一部分上市公司能主動的分析各個渠道的特點結合投資者關系管理工作因時制宜的選擇側重點與運營方法。其中新媒體的運營已經成為新的趨勢和重要陣地，部分企業(yè)新媒體平臺建設甚至已經超越了媒體人，上市公司新媒體已經成為投資者溝通的重要紐帶。

　　部分上市公司為投資者專門開設投資者關系頻道，及時更新公司股價信息、信息披露、研究報告、互動等相關信息。燕塘乳業(yè)認為，新媒體平臺的建設是公司與投資者、資本市場對接的“窗口”，投資者通過這 “窗口”能看到公司的實力、資質與態(tài)度，公司也通過這“窗口”接收資本市場的信息，這雙向的“汲取”正是通過眾多的新媒體平臺實現的，因而公司不斷加大與投資者的互動力度，維系了公司與投資者間的關系紐帶。嶺南控股在投資者關系管理過程中，創(chuàng)建了以數據庫系統(tǒng)、線上互動系統(tǒng)、立體傳播系統(tǒng)、新媒體信息監(jiān)控系統(tǒng)為基礎的新媒體投資關系管理體系。

　　公司調研路演的質量和效率得到進一步提升。根據數據，上市公司2017年平均接待來訪5.83次，接待量為43.3人次，其中機構調研來訪占比平均為95.6%。另一方面，我們看到A股投資者結構也在進一步優(yōu)化，有更多理性的投資者，特別一些機構投資者，大的私募都在增加。除了被動接待來訪之外，上市公司也會主動安排線上、線下路演來增進與投資者的交流。回天新材開通了投資者關系小程序，登錄需要綁定手機，除了可以查看公告、股東大會、研報、大宗交易、融資融券交易、以及交易龍虎榜等信息，同時還有機構實名認證預約調研的入口及功能。

　　越來越多的上市公司董秘通過公共媒體和自媒體增加曝光率，發(fā)出聲音，如在互動易、股吧、微信朋友圈、e公司APP的資本圈中主動發(fā)布傳播公司相關信息。三千多家上市公司董秘入駐了上市公司發(fā)展聯(lián)盟微信服務號，七百多位董秘入駐了e公司資本圈，實時分享信息與投資者在線交流。愛爾眼科董秘吳士軍在私人朋友圈所發(fā)布的信息90%以上都與公司、行業(yè)相關，如公司股價表現、獲得的榮譽、公司動態(tài)、醫(yī)療政策、以及投資者與董秘通過微信交流的細節(jié)等等。上市公司在新媒體、新渠道的應用上已經從簡單的一鍵轉發(fā)，到了可以根據平臺調性，主動調整傳播方式的2.0時代了。

　　在防范金融系統(tǒng)性風險關鍵時期，上市公司作為資本市場的主體，應在信息披露當中更多的添加風險報告，不能只報喜不報憂，面對市場所可能遇到的風險，應當事無巨細的進行風險描述。

　　與機構投資者作為境外市場參與主體不同，個人投資者是我國資本市場最重要的參與者，這些投資者往往容易出現非理性的群體行為，相應的風險控制和風險承受能力也較弱，這就要求上市公司在信息披露當中，將風險進行詳細描述。對比中美資本市場，美股上市公司往往會在信息披露中將可預見的諸多風險進行一一描述，將投資者風險降到最低。未來尤其在加速推進互聯(lián)網信息技術企業(yè)登陸資本市場的背景下，面對互聯(lián)網發(fā)展及監(jiān)管的諸多不確定性，應該更多的添加風險提示信息。

　　在四月發(fā)生的中美貿易戰(zhàn)期間，相關公司反應快速，通過投資者互動平臺及公告發(fā)布與之相關的澄清信息，但大多數是以寥寥數語，大部分公司透露的意思為對公司未來業(yè)績影響有限，公司會密切關注事態(tài)發(fā)展，采取一切有效措施維護企業(yè)利益，并保持與投資者互動溝通。但具體到公司的經營如何，財務、經營等數據在公告中語焉不詳。

　　因此，在有效貫徹落實“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三項任務上，治源方能治本，上市公司信息披露中應更多的增加風險報告，降低投資者投資風險，維護資本市場穩(wěn)定，有效防范系統(tǒng)性金融風險。