下一階段科技金融的發(fā)展應聚焦于科學技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，堅守服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)，以政策制度為引領(lǐng)，以市場機制為驅(qū)動，以金融服務(wù)為支撐，以風險防控為保障，構(gòu)建一個由“政策支撐—市場驅(qū)動—服務(wù)賦能—風控護航”四大維度驅(qū)動的科技金融生態(tài)系統(tǒng)。通過優(yōu)化科技金融政策環(huán)境、構(gòu)建多層次投融資體系、高效配置金融資源、動態(tài)平衡風險與發(fā)展，科技金融將為中國式現(xiàn)代化注入強大動力，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新從“跟跑”到“并跑”，最終實現(xiàn)“領(lǐng)跑”的歷史性跨越。

發(fā)展科技金融，必須構(gòu)建與科技創(chuàng)新深度適配的金融制度框架。目前，我國科技金融政策制度體系仍存在缺陷，制約資本流向科技創(chuàng)新。嚴格的風險管控和追責機制，使金融機構(gòu)對科技創(chuàng)新投融資趨于保守，難以有效支持高風險試錯。國有資本管理強調(diào)保值增值，事后審計嚴格，風險容忍度低，難以支撐長期科技投入。要突破這些障礙，需要構(gòu)建激勵相容的制度環(huán)境，完善容錯機制，釋放要素配置效能，為科技金融高效服務(wù)中國式現(xiàn)代化提供有力支撐。

一是完善容錯機制與激勵政策。深化國有資本管理改革，制定國有資本科技創(chuàng)新容錯實施細則，明確因技術(shù)路線探索、市場驗證不確定性等客觀因素造成的階段性虧損，經(jīng)專業(yè)評估后可予以免責。建立跨周期考核機制，對半導體、量子計算等技術(shù)周期較長的領(lǐng)域，將考核周期延長至10年，前5年不考核收益，重點關(guān)注技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應等非財務(wù)指標。同時，優(yōu)化稅收激勵政策，對持有科技企業(yè)股權(quán)超過5年的機構(gòu)與個人投資者，減免股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅，引導社會資本形成“長期投資、耐心陪伴”的良性導向。

二是重塑國有資本管理思路，強化國資與民資的協(xié)同作用。優(yōu)化國有資本考核評價體系，弱化短期保值增值要求，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)實行“行業(yè)整體考核”，以技術(shù)攻關(guān)貢獻、國產(chǎn)替代率、國際標準話語權(quán)等為核心指標，基于行業(yè)整體表現(xiàn)綜合評估績效。減少行政干預，明確國資基金“投早投小”的定位，允許單個項目存在虧損，只要整體投資組合達標即可。鼓勵民營資本在風險投資市場中發(fā)揮主導作用，簡化民營創(chuàng)投機構(gòu)準入審批流程，推動其通過IPO、并購重組擴大投資規(guī)模，形成國資與民資協(xié)同作用的多元化發(fā)展格局。

三是高效運用政策性金融資源。推廣“政策性金融+市場化運作”協(xié)同模式，由政策性銀行統(tǒng)籌整合盈利與非盈利項目，通過整體收益平衡進行貸款評估，重點支持重大科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及前沿技術(shù)研發(fā)。針對不同發(fā)展階段的科技企業(yè)提供差異化貸款，貸款利率大幅低于市場水平。聯(lián)合商業(yè)銀行推出“轉(zhuǎn)貸服務(wù)”，即企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款，經(jīng)初步審核后提交政策性金融機構(gòu)共同評估，審批通過后由商業(yè)銀行發(fā)放貸款。商業(yè)銀行借助“轉(zhuǎn)貸服務(wù)”賺取政策性金融機構(gòu)與市場利率之間的利差，并拓展中小企業(yè)客戶群，而政策性金融機構(gòu)則可提升貸款發(fā)放效率，彌補其缺乏廣泛網(wǎng)點的短板。此外，政策性金融機構(gòu)可設(shè)立投資基金，直接對科技企業(yè)進行股權(quán)投資，增強資本實力。

發(fā)展科技金融，需構(gòu)建高效、包容的資本市場體系。目前，我國科技金融配套市場仍存在結(jié)構(gòu)性障礙，制約資本流動。股權(quán)市場回報率低、退出受限；VC、PE規(guī)模縮小、專業(yè)化不足；高收益?zhèn)袌鰷?，缺乏有效風險定價，科技企業(yè)融資困難。此外，市場風險偏好降低，資本評價體系不完善，難以精準支持前沿創(chuàng)新。為此，需優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，提升長期資本配置能力，強化市場化投資機制，暢通資本循環(huán)，為科技金融助力中國式現(xiàn)代化提供強勁動力。

一是擴大和提升股權(quán)、債券市場的功能。深入推進股權(quán)市場改革，優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的上市標準，特別是對于高研發(fā)投入領(lǐng)域如生物醫(yī)藥、半導體等，豁免企業(yè)短期盈利要求，建立以技術(shù)領(lǐng)先性為核心的評審機制。邀請跨學科的科技專家團隊對技術(shù)可行性、市場前景和團隊能力進行全面評估，確保市場能夠有效識別具備技術(shù)突破潛力的創(chuàng)新企業(yè)。同時，提升債券市場的服務(wù)功能，允許信用評級低于AA級的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行專項高收益?zhèn)?，吸引專業(yè)機構(gòu)投資者。推出“科創(chuàng)債快速通道”，簡化發(fā)行流程，并通過引入做市商制度提高二級市場的流動性，形成更為市場化的違約率定價機制。進一步推動VC、PE市場的多元化發(fā)展，放寬合格境外有限合伙人（QFLP）的投資額度，提升外資在華投資的便利性。同時，加強國內(nèi)民營VC、PE基金的市場化程度與專業(yè)化建設(shè)，提升其在科技創(chuàng)新中的支持能力。

二是暢通長期資本流入風投市場機制。積極引導保險資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金等長期資金進入創(chuàng)投市場，通過適度降低私募股權(quán)投資基金在保險資金管理體系中的風險系數(shù)，增強保險公司參與的積極性。探索允許符合條件的頭部創(chuàng)投機構(gòu)管理部分年金資金，以進一步擴大資金來源。鼓勵銀行理財資金等市場化資金進入創(chuàng)投行業(yè)，引導銀行理財子公司推出與創(chuàng)投行業(yè)特點相匹配的長期投資產(chǎn)品。支持合格創(chuàng)投管理機構(gòu)發(fā)行中長期創(chuàng)投專項債券，以拓展創(chuàng)投行業(yè)的資金來源。通過資本市場注冊制改革，推動符合條件的創(chuàng)投管理機構(gòu)通過IPO、并購重組等方式上市，進一步做大做強。

三是增強資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的包容性。在科創(chuàng)企業(yè)的資本市場評價中，不僅要關(guān)注財務(wù)表現(xiàn)，更應側(cè)重企業(yè)的創(chuàng)新能力、技術(shù)潛力和市場前景。優(yōu)化審核與監(jiān)管流程，建議引入科技領(lǐng)域的專家評審團，特別是在對顛覆性科技企業(yè)的審查中，確保對這些企業(yè)的技術(shù)和商業(yè)模式有更精準的評估，提高對新興產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)和新業(yè)態(tài)的包容度。

發(fā)展科技金融，需創(chuàng)新全周期金融服務(wù)生態(tài)。目前，我國科技金融服務(wù)體系仍面臨諸多挑戰(zhàn)，制約技術(shù)與資本的有效對接。商業(yè)銀行在投貸聯(lián)動方面的參與度低，且缺乏與VC、PE基金的深度合作，導致金融服務(wù)難以覆蓋科創(chuàng)企業(yè)的早期階段；知識產(chǎn)權(quán)市場尚不成熟，定價、標準化與流動性不足，影響了知識產(chǎn)權(quán)融資的規(guī)模和效率；同時，科技金融生態(tài)系統(tǒng)中的政府、高校、企業(yè)和資本市場的協(xié)同不足，無法形成有效的資源支持。因此，需打通“技術(shù)—資本—產(chǎn)業(yè)”轉(zhuǎn)化鏈條，構(gòu)建覆蓋企業(yè)全生命周期的多元化金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，推動科技金融與產(chǎn)業(yè)深度融合，賦能科技創(chuàng)新更好地服務(wù)中國式現(xiàn)代化。

一是強化銀行的主導作用。深化商業(yè)銀行投貸聯(lián)動機制，支持銀行通過設(shè)立專門子公司持有科技企業(yè)股權(quán)，并修訂《商業(yè)銀行資本管理辦法》，調(diào)整科技企業(yè)股權(quán)投資的風險權(quán)重，減輕資本消耗壓力。建設(shè)“科技支行”專屬服務(wù)體系，推動銀行與風險投資、私募股權(quán)機構(gòu)共同打造聯(lián)合評審平臺，整合企業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)、專利價值、市場前景等多維信息，建立智能化授信模型，實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的信用評估與融資審批無縫對接。

二是打造多層次、全生命周期的金融服務(wù)體系。建立覆蓋企業(yè)各發(fā)展階段的融資對接機制。在初創(chuàng)期，依托政策性母基金提供初始資金支持；在成長階段，聯(lián)合風險投資與產(chǎn)業(yè)資本進行資金注入；在成熟期，通過銀行貸款、債券發(fā)行或資本市場上市等方式提供融資支持。同時，加強知識產(chǎn)權(quán)金融創(chuàng)新，建立全國統(tǒng)一的知識產(chǎn)權(quán)估值、交易與質(zhì)押登記平臺，制定標準化評估流程，定向募集資金專門用于技術(shù)中試及產(chǎn)業(yè)化推廣，確保各階段融資的順利過渡。

三是推動產(chǎn)學研用深度融合。促進“科學家+金融家”深度合作，支持高校、科研機構(gòu)與金融機構(gòu)共同設(shè)立聯(lián)合實驗室，重點關(guān)注人工智能、生物醫(yī)藥等前沿技術(shù)領(lǐng)域，精準對接技術(shù)需求與資本供給。建立區(qū)域性科技金融綜合服務(wù)平臺，整合政策申請、融資對接、技術(shù)轉(zhuǎn)化、人才引進等功能，提供一站式線上服務(wù)入口。此外，制定設(shè)立科技金融創(chuàng)新示范區(qū)，試點跨機構(gòu)數(shù)據(jù)共享、跨境技術(shù)合作等政策，構(gòu)建以“技術(shù)研發(fā)—資本賦能—產(chǎn)業(yè)化落地”為核心的創(chuàng)新閉環(huán)。

發(fā)展科技金融，需建立健全風控機制?？萍冀鹑诒举|(zhì)上是一種高風險投資，伴隨著“創(chuàng)造性破壞”的過程，風險是其自然屬性。因此，在支持創(chuàng)新的同時，必須有效管理其過程中的風險。為了保障科技金融的可持續(xù)發(fā)展，需建立風險隔離與共擔機制，平衡創(chuàng)新風險，為科技金融服務(wù)中國式現(xiàn)代化提供安全護航。

一是加強風險隔離機制。嚴格規(guī)范商業(yè)銀行的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，要求銀行通過獨立的法人主體進行科技企業(yè)股權(quán)投資，明確資本來源與風險承擔的界限，并建立表內(nèi)外業(yè)務(wù)“防火墻”機制，防止股權(quán)投資業(yè)務(wù)風險向銀行體系傳染。

二是強化穿透式監(jiān)管。通過整合工商注冊、稅務(wù)申報、知識產(chǎn)權(quán)等跨部門數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建全面、細致的科技融資監(jiān)測系統(tǒng)，結(jié)合AI技術(shù)，實時評估企業(yè)的技術(shù)可行性和資金使用合規(guī)性。在此基礎(chǔ)上，設(shè)定動態(tài)預警閾值，及時識別潛在的高風險項目并加以攔截，確保資金能夠精準投向具有創(chuàng)新潛力的實體經(jīng)濟領(lǐng)域，避免風險外溢。

三是完善中央與地方的風險共擔機制。建立全國性的科技金融風險補償基金池，中央和地方財政共同注資，并明確政府、銀行和擔保機構(gòu)按一定比例分擔科技貸款的壞賬風險。為中小科技企業(yè)提供風險擔保，實施分層式擔保機制，由中央和地方聯(lián)合設(shè)立政策性擔保機構(gòu)，為中小科技企業(yè)貸款提供風險覆蓋。同步建立擔保額度動態(tài)調(diào)整機制，優(yōu)先支持關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的融資需求，確保高風險領(lǐng)域能夠獲得足夠的資金支持。

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